Alpha y Beta: cómo leer el riesgo y la convicción del engine
Cada portafolio del archive muestra dos números: β y α. Esta guía explica qué miden, cómo se calculan en Neuromancer, y —lo más importante— cómo leerlos juntos para comparar portafolios entre sí y contra la referencia del mercado.
Qué es la Beta (β)
Riesgo de mercadoLa beta mide cuánto se mueve un activo (o un portafolio) en relación con el mercado. Es el resultado de una regresión estadística de los retornos del activo contra los retornos del mercado:
| β | Significado | Ejemplo real del archive |
|---|---|---|
| ≈ 1.0 | Se mueve 1:1 con el mercado: ni amplifica ni atenúa. | GEV 1.03 — el mercado mismo sería 1.0 |
| > 1 | Amplificador: si el mercado sube 10%, sube ~β×10%… y cae igual de fuerte. | NVDA 2.21 MU 2.21 ARM 3.91 — casi 4× el movimiento del mercado |
| < 1 | Atenuador / defensivo: se mueve menos que el mercado. | LYC 0.69 CCJ 0.99 — mineras descorrelacionadas |
| ≈ 0 | Descorrelacionado: su movimiento no depende del mercado. Es el "riesgo neutro" práctico. | GLD 0.18 BND 0.10 — oro y bonos: por eso The Bunker existe |
La beta captura el riesgo sistemático — el que no desaparece diversificando (una recesión golpea a todo el mercado). El riesgo propio de cada empresa se diversifica; la beta es lo que queda. A mayor β, más te pagan (o te castigan) por el vaivén del mercado.
Qué es el Alpha (α)
Convicción del engineEn finanzas clásicas, el alpha es el retorno por encima (o por debajo) de lo que el riesgo asumido debería pagar. El CAPM define el retorno "justo" como la tasa libre de riesgo más la compensación por beta:
α > 0 → el activo o gestor rindió más de lo que su beta justificaba: hay "mano", selección que añade valor. α < 0 → la selección destruyó valor. El alpha no se puede copiar con un índice: es la parte del retorno que viene de decisiones.
El α de Neuromancer es una proxy, no un alpha de retornos
No tenemos histórico de retornos de los portafolios (son canastas de análisis, no carteras ejecutadas), así que el alpha del archive mide la convicción neta del engine sobre la selección: cuánto valor de selección ven los 5 lentes en cada canasta.
α = promedio de (convicción × signo del veredicto) · BUY + · HOLD 0 · AVOID − · escala −10 a +10
| α del engine | Qué significa | Ejemplo real |
|---|---|---|
| +2.2 | Convicción compradora neta: los BUY de alta convicción pesan más que los rechazos. | Arc Reactor — 8 BUY suman +56, PLTR/NNE restan −14 → 42/19 |
| +0.9 | Convicción positiva leve: 1 BUY claro, el resto neutro. | Emerging (MU), The Bunker (VXUS) |
| −2.0 | Convicción negativa: el engine ve riesgo sin retorno esperado en la canasta. | Quantum — RGTI AVOID 6 → −6 entre 3 tickers |
El punto de referencia: ¿el SPX es β = 0?
Riesgo neutro / baseNo: el S&P 500 es β = 1.0 — es el propio mercado, la referencia contra la que todo se mide.
La beta se define en relación con el mercado. Por definición, el mercado mismo tiene β = 1.0: se mueve exactamente como sí mismo. Cuando decimos "NVDA tiene β 2.21", queremos decir "se mueve 2.21× lo que se mueve el S&P 500".
| Activo | β vs S&P 500 | Rol |
|---|---|---|
| Cash / T-bills | 0.0 | Cero absoluto: no se mueve con el mercado (pero tampoco rinde). |
| GLD (oro) · BND (bonos) | 0.10 – 0.18 | Cero práctico: descorrelacionados en la práctica — el refugio. |
| SPX / SPY (S&P 500) | 1.0 | EL RIESGO BASE: el mercado mismo. Todo se compara contra esto. |
| Arc Reactor | 1.68 | Amplifica 68% más que el mercado. |
| Quantum | 2.49 | Amplifica ~2.5× — el de mayor riesgo del archive. |
Regla de lectura: β = 1.0 es el "riesgo neutro o base". Un portafolio con β 0.5 asume la mitad del riesgo de mercado; uno con β 2.0 asume el doble. Cuando compares portafolios, pregúntate siempre: ¿cuánto riesgo de mercado estoy comprando, y qué me da el engine a cambio?
Cómo se calcula en Neuromancer
Métodoβ del portafolio — promedio de betas reales
Promedio aritmético de las betas individuales de cada ticker (las que publica stockanalysis, regresión de 5 años vs S&P 500). Para los ETFs de The Bunker, que no las reportan, el engine las calcula por regresión propia con retornos semanales de 5 años vs SPY — misma fuente y ventana, así todo es comparable.
Ejemplo — Rare Earth (10 tickers): (1.92 + 0.69 + 1.57 + 2.58 + 0.79 + 1.22 + 0.22 + 1.16 + 1.65 + 1.07) / 10 = 1.29. El portafolio amplifica el mercado ~29% más que el índice.
α del engine — convicción neta
Por cada ticker: la convicción del veredicto (1-10) con signo según la postura (BUY +1, HOLD 0, AVOID −1). El alpha del portafolio es el promedio. La escala es −10 a +10.
Ejemplo — Quantum: IONQ (HOLD → 0) + RGTI (AVOID 6 → −6) + QBTS (HOLD → 0) = −6 / 3 = −2.0. El engine rechaza la canasta completa.
Cómo leerlos juntos (la matriz)
β × αEl poder está en combinarlos: β dice cuánto riesgo de mercado compras; α dice cuánta convicción del engine recibes a cambio. Los cuatro cuadrantes cuentan historias distintas:
Calidad que no amplifica
Convicción positiva con poco riesgo de mercado: la canasta ideal del engine.
Convicción con riesgo
El engine compra, pero pagas el precio en volatilidad: el riesgo es parte de la tesis.
Riesgo sin retorno esperado
Lo peor de ambos mundos: máxima amplificación del mercado y convicción negativa.
Refugio sin convicción
Poca beta (diseño) y convicción neutra: no busca alpha, busca no caer.
La pregunta correcta al comparar: "¿este portafolio me da más convicción del engine por unidad de riesgo de mercado?" Eso es, en esencia, comparar el ratio α/β:
| Portafolio | β | α | α por unidad de β | Lectura del engine |
|---|---|---|---|---|
| Arc Reactor | 1.68 | +2.2 | 1.31 | La mejor relación convicción/riesgo del archive: 8 BUY de alta convicción |
| Manhattan Project 2.0 | 1.77 | +1.9 | 1.07 | Convicción positiva con riesgo alto: 3 BUY con margen |
| Rare Earth | 1.29 | +1.3 | 1.01 | Calidad descorrelacionada: poco riesgo, 2 BUY con earnings reales |
| The Bunker | 0.44 | +0.9 | 2.05 | El refugio: poca beta por diseño, convicción leve (VXUS) |
| Emerging players | 2.33 | +0.9 | 0.39 | Mucho riesgo, poca convicción: el engine es cauto aquí |
| Quantum | 2.49 | −2.0 | −0.80 | Riesgo máximo con convicción negativa: evitar en neto |
| Robotics ExoStack | 1.48 | −1.3 | −0.88 | 0 BUY, 8 HOLD y 2 AVOID (ARBE, RR — microcaps a P/S 50-75x): el engine reconoce los moats pero el precio llegó primero — HD a 92x vs NBT a 23x |
Dato: el ratio α/β de The Bunker (2.05) es el más alto del archive — pero es engañoso: su α viene de UNA sola convicción (VXUS) sobre un portafolio diseñado para no caer, no para ganar. La matriz importa más que el ratio solo.
Nota de método
Honestidad- El β es un dato real (regresión vs S&P 500); el α del engine es una proxy de convicción, no un alpha de retornos: los portafolios son canastas de análisis, no carteras con histórico.
- β del portafolio = promedio con peso igual (el vault no define pesos de capital). Si algún día defines pesos, el cálculo es el mismo pero ponderado.
- β ≈ 0 no significa "sin riesgo": significa sin riesgo de mercado. Un activo puede tener β 0.2 y ser altamente volátil por riesgo propio (ver NB: β 0.22, pero −58% desde el máximo).